中信证券研报暗意开云体育，2025年11月中国社零总和43,898亿元/同比+1.3%，低于Wind一致预期的+2.9%，名额以上商品零卖总和16,430亿元/同比-2.2%，剔除汽车、石油类名额以上零卖额增速+1.8%。汽车高基数重复补贴退坡导致降幅走阔；粮油食物进展细腻，日用品增速转负；低基数下可选进展闲隙，国补品类有所牵涉；做事耗尽、餐饮收入慎重。11月社零读数低于预期，标明面前内需仍有待提振，商品销售在补贴退坡后渐显疲弱。近期中共中央政事局会议、中央经济责任会议持续强调扩大内需的必要性，咱们合计，由于面前宏不雅环境仍然偏弱，耗尽景气的本人设立展望仍需技艺，短期耗尽全体beta性契机可关心财政刺激类政策的可能性。同期，基于面前产业不雅察，2026年提议要点关心钞票效应传导、供给端优化推进的谋划拐点契机。而永恒建树再次强调怜爱耗尽结构的变化。

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