4月28日晚，青岛双星(000599.SZ)透露了2025年年报及重组锦湖轮胎后的首份一季报。

年报显现，2025年公司兑现买卖收入46.31亿元，同比增长6.85%；净耗费3.60亿元，耗费额同比扩大1.1%。

一季报显现，2026年一季度兑现买卖收入66.29亿元，较上年同期谐和前营收增长近5倍。因完成锦湖轮胎重组，财报讲究谐和后，营收同比微降6.59%，而归母净利润为4228.65万元，同比增长14.76%。

本年年头，青岛双星在事迹预报中就已透露2025年耗费情况，并指出“收入和利润的增长主要成绩于产物结构的谐和以及柬埔寨工场徐徐达产”。

“但因柬埔寨工场PCR(乘用车胎)刚刚全线投产，虽已兑现盈利，但效益尚未达预期；同期重复原材料价钱高涨、汇率波动等身分，公司举座仍处于耗费状态。”

青岛双星是双星集团旗下两大上市子公司之一，为橡胶轮胎板块的核情绪划主体，主买卖务涵盖轮胎产物的研发、坐褥及销售。双星集团另一家上市公司为韩国锦湖轮胎。

值得庄重的是，3月26日，青岛双星透露，公司重组锦湖轮胎名目已取得中国证监会快活注册的批复，交游完成后，锦湖轮胎将成为其控股上市子公司。这是中国轮胎行业历史上首单上市公司并购重组境外上市公司的案例，也被行业视为青岛双星扩大市集范畴、扭转策划窘境的枢纽一步。

连年耗费，主业承压

申诉期内，青岛双星单季度买卖收入看护在11.3亿-12.2亿元区间，全年各季度营收波动幅度极小，未造成灵验增长弧线。

盈利端，公司单季度执续耗费，且扣非后耗费历久高于归母净利润，主业盈利才调承压知道。

青岛双星在2025年年报中提到，公司最近三个司帐年度扣除非时常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计申诉显现公司执续策划才调存在不笃定性。

数据显现，2024年轻岛双星兑现买卖收入43.35亿元，同比下落6.89%；包摄于上市公司股东的净利润为-3.56亿元，同比下滑102.01%，耗费幅度较上年几近翻倍。扣除非时常性损益后的归母净利润为-3.68亿元，较2023年的-2.80亿元同比下落31.48%，主业盈利才调执续承压，耗费进一步加深。

执续耗费也激勉了投资者的高度柔柔。青岛双星在投资者互动平台暗意，公司将接续优化产物结构，加速泰西等高收益市集的拓展，尽快开释柬埔寨工场的PCR产能，真切与锦湖轮胎的协同相助，强基健体、降本增效，尽快提高公司举座盈利才调。

关于柬埔寨工场PCR的投产进程，青岛双星强调，公司柬埔寨工场PCR(乘用车胎)于2025年全线投产，当今正处于达产(即达到联想坐褥才调的产量)经由中。

“豪购”锦湖，赌赢了？

或因执续耗费，青岛双星加速鼓吹了缱绻数年的跨国并购重组案。

4月12日，青岛双星崇拜晓示，以49.27亿元的对价收购星投基金全部财产份额及星微海外0.0285%的股权，从而盘曲执有韩国上市轮胎巨头锦湖轮胎45%的股份，并崇拜取得其控股权。

时候回溯至2018年，双星集团通过配置产业并购基金星投基金，参与锦湖轮胎45%股权的战术收购。

双星集团控股锦湖轮胎后，同属上市公司、同为集团旗下的青岛双星与锦湖轮胎，造成了同行竞争联系。

彼时，双星集团承诺在5年内处置这一问题，但受轮胎行业不景气影响，该承诺从2023年宽限至2026年。

与时候全部推移的还有青岛双星的事迹阐扬。

自2019年堕入耗费泥沼后，青岛双星还是连系耗费7年，近5年耗费额达到18.14亿元。

但锦湖轮胎却在连年岁迹阐扬平定。2023-2025年上半年，买卖收入折柳为219.86亿元、239.01亿元、123.21亿元，净利润折柳为9.32亿元、18.48亿元、5.45亿元。

也正因如斯，当青岛双星于2024年崇拜着手这一重要金钱重组时，业内用“豪赌”“蛇吞象”来态状。

如今重组尘埃落定。

青岛双星提到，这次重组主要有三方面观点，处置同行竞争问题、明白协同上风，以及注入优质金钱，提高上市公司金钱范畴及盈利才调。

从青岛双星4月28日同步透露的2026年第一季度事迹申诉中，盈利才调却已知道改善。

2026年第一季度，公司兑现买卖收入66.29亿元，较上年同期谐和前营收增长近5倍，较谐和后营收微降6.59%；兑现归母净利润4228.65万元，同比增长14.76%(谐和后)。

与此同期，策划步履产生的现款流量净额为9.17 亿元，较上年同期谐和后的 2.16 亿元同比激增 325.40%，现款流景况得到极大改善。

青岛双星才一季报中指出，一季度事迹阐扬，除成绩于公司告捷重组锦湖轮胎，还成绩于双星轮胎和锦湖轮胎的战术及资源协同、产物与市集中构谐和，以及中高端车型的配套和双星始创“全防爆”安全轮胎的市集拓展等战术举措。

但思要兑现弥远盈利，对青岛双星而言仍有挑战。

字据《事迹承诺抵偿条约》本次重组的事迹抵偿测算工夫(“事迹承诺期”)为三年，即 2026 年度、2027 年度及 2028 年度。

青岛双星为事迹承诺方之一，锦湖轮胎为观点公司之一。

承诺礼貌，观点公司在事迹承诺期每个年度的净利润(以按照中国企业司帐准则审计的扣除非时常性损益后的包摄于母公司股东的净利润为准，后同)应折柳不低于《金钱评估申诉》笃定的对应年度扣除非时常性损益后的包摄于母公司股东的净利润。

2024-2027年应折柳不低于2268.85亿韩元、2437.37亿韩元和2394.24亿韩元。

如在事迹承诺期的每一个司帐年度收尾后，观点公司死心当期期末累计兑现净利润数低于死心当期期末累计承诺净利润数，则事迹承诺方应当就不足部分进行抵偿。

但青岛双星同期教导风险：“若是事迹承诺期内，宏不雅环境、产业政策、行业竞争、主要供应商和客户的策划情况等发生不利变化，大概观点公司自己策划料理及业务发展不足预期开云体育，可能导致事迹承诺存在无法兑现的风险。”